當(dāng)前階段軍工上游公司最為景氣的分支主要是電容器、高溫合金和鈦合金方向。從結(jié)果看，目前預(yù)計中報增長最快的領(lǐng)域還是上游領(lǐng)域，相應(yīng)的公司估值也相對較低，其中電容器和鈦合金的增速相對較快。從航空發(fā)動機直接受益的產(chǎn)業(yè)鏈來看，高溫合金和鈦合金有望核心受益。
目前高溫合金方向的三家公司均已經(jīng)公布業(yè)績，其中圖南股份超預(yù)期，而撫順特鋼以及鋼研高納的業(yè)績符合預(yù)期，三家公司凈利潤增速均能達到100%左右。但是由于和鈦合金相比，高溫合金壁壘相對更高，因此其競爭格局相對更好。目前高溫合金中的撫順特鋼占據(jù)了行業(yè)80%的市占率，當(dāng)前產(chǎn)能主要集中在撫順特鋼和鋼研高納。而鈦合金公司由于涉及到民品鈦合金的公司相對較多，因此行業(yè)集中度相對差一些。
鈦合金分支是軍工原材料領(lǐng)域另一個增速較快的方向。我國戰(zhàn)斗機升級換代過程中鈦合金占比會進一步提高，目前二代機的鈦合金占比約為2-4%，而作為十四五期間重點放量機型的三代半和四代機，其鈦合金占比將提高到15%-25%。鈦合金公司業(yè)績增速也相對較高。目前我國的鈦合金企業(yè)具備區(qū)域性，從區(qū)域分布來看，鈦合金生產(chǎn)企業(yè)主要集中在陜西，陜西主要有五家鈦合金企業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)量占據(jù)全國的68%。
目前上市企業(yè)中主營鈦合金業(yè)務(wù)的主要有西部超導(dǎo)，寶鈦股份和西部材料。當(dāng)前主要呈現(xiàn)以西部超導(dǎo)和寶鈦股份競爭關(guān)系下的雙寡頭格局。
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